市場(chǎng)走勢(shì)回顧

本周傳媒板指下跌2.45%，上證綜指下跌0.26%，深證成指下跌1.09%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.05%。本周板塊漲幅前三：利歐股份（6.44%）、昆侖萬(wàn)維（6.36%）、三七互娛（5.88%）；板塊跌幅前三：廣電網(wǎng)絡(luò)（-18.99%）、世紀(jì)鼎利（-18.98%）、貴廣網(wǎng)絡(luò)（-18.43%）。年初至今板塊漲幅前三：人民網(wǎng)（191.64%）、中視傳媒（107.68%）、中廣天擇（81.82%）；板塊跌幅前三：大晟文化（-35.56%）、樂(lè)視網(wǎng)（-32.13%）、游久游戲（-21.92%）。

核心觀點(diǎn)

本周2018年報(bào)與2019一季報(bào)已披露完畢，節(jié)前最后一個(gè)交易日板塊整體大幅反彈，繼續(xù)重點(diǎn)推薦估值優(yōu)勢(shì)與業(yè)績(jī)彈性兼?zhèn)涞挠螒虬鍓K，以及享受估值溢價(jià)的大眾閱讀版塊龍頭標(biāo)的。

大眾閱讀板塊，繼續(xù)首推新經(jīng)典（年報(bào)預(yù)付款增幅明顯彰顯版權(quán)儲(chǔ)備提速），關(guān)注中國(guó)出版（人民社年報(bào)凈利增幅超100%）。

游戲板塊，一季度行業(yè)及個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?，估值?yōu)勢(shì)顯著建議加配。伽馬數(shù)據(jù)估算1Q19移動(dòng)游戲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)18.2%，超出市場(chǎng)預(yù)期。從重點(diǎn)公司一季報(bào)來(lái)看，吉比特繼高分紅超預(yù)期后一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊?8.9%再超預(yù)期；寶通科技1Q19扣非凈利同比增長(zhǎng)64.7%；完美世界1Q19歸屬凈利同比增長(zhǎng)34.9%；三七互娛1Q19營(yíng)收翻倍，2Q19業(yè)績(jī)指引同增13.9%~39.5%；游族網(wǎng)絡(luò)《權(quán)游》手游新一輪測(cè)試將于5/8開啟，有望6月正式上線。我們延續(xù)前期觀點(diǎn)，行業(yè)增速回暖+重點(diǎn)標(biāo)的亮眼業(yè)績(jī)+估值優(yōu)勢(shì)凸顯板塊布局優(yōu)勢(shì)，建議加配。

電影板塊，《復(fù)聯(lián)4》上映11天累計(jì)票房38.25億元，僅次于《戰(zhàn)狼2》與《流浪地球》位列國(guó)內(nèi)歷史票房第三。此次《復(fù)聯(lián)4》超高票房表現(xiàn)的原因主要包括：1）該IP歷經(jīng)多年粉絲積累深厚，粉絲向特征電影前期票房爆發(fā)性顯著高于口碑發(fā)酵型影片；2）影片國(guó)內(nèi)上映時(shí)間早于北美兩天，同檔期及五一假期內(nèi)無(wú)可抗衡影片，形成一家獨(dú)大局面；3）全片IMAX拍攝，提供3D/IMAX格式放映，影片均價(jià)達(dá)到49元/人次的高位。在《復(fù)聯(lián)4》強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，相關(guān)個(gè)股中國(guó)電影、萬(wàn)達(dá)電影等前期漲幅明顯，目前貓眼專業(yè)版對(duì)《復(fù)聯(lián)4》最終票房預(yù)測(cè)為41億元，超過(guò)此前30億元的市場(chǎng)預(yù)期，但從個(gè)股表現(xiàn)上后續(xù)表現(xiàn)或難有持續(xù)性。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)增速放緩；政策性風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；解禁減持風(fēng)險(xiǎn)。