醫(yī)藥行業(yè)：國家統(tǒng)計局顯示醫(yī)藥制造業(yè)2018年累計收入和凈利潤同比增速分別為12.6%和9.5%，2019Q1分別為9.4%和7.6%，同時2018年P(guān)DB樣本醫(yī)院藥品收入增速2.7%，我們判斷19年行業(yè)收入端整體或維持接近10%的增長。237家醫(yī)藥上市公司2018年收入和歸母凈利潤總額增速分別為18.3%和19.6%，2018Q4和2019Q1營業(yè)收入總額增長分別為12.1%和13.5%，歸母凈利潤總額增長分別為-7.4%和7.3%。整體上收入端呈2位數(shù)增長，但利潤端在帶量采購和商譽減值后明顯下滑，考慮到2018年上半年的高基數(shù)，我們判斷2019年行業(yè)凈利潤同比增速或成前低后高態(tài)勢。

化學(xué)制劑：2018年收入總額增速為24%、歸母凈利潤總額增速為6.3%；2018Q4和2019Q1收入增速分別為18.3%和14.6%，歸母凈利潤總額增速為-22.7%和2.0%；受兩票制低開轉(zhuǎn)高開影響，利潤增速略低于收入增速。一致性評價實現(xiàn)仿制藥供給側(cè)改革，創(chuàng)新加速實現(xiàn)行業(yè)由仿制藥向創(chuàng)新藥的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型；未來化藥公司分化將會更加明顯。重點看好：恒瑞醫(yī)藥（600276）和科倫藥業(yè)（002422）等。

原料藥：2018年收入總額增速為24.2%、歸母凈利潤總額增速為41.5%；2018Q4和2019Q1收入增速分別為10.2%和-34.2%，歸母凈利潤總額增速為1.6%和和-23.4%；在響水事件后，環(huán)保和安全生產(chǎn)高壓下，原料藥行業(yè)或?qū)⒃俅芜M(jìn)入景氣周期。重點關(guān)注：富祥股份（300497）等。

中藥：2018年收入總額增速為9.8%、歸母凈利潤總額增速為7.6%；2018Q4和2019Q1營業(yè)收入總額增長分別為-4.3%和7.8%，凈利潤總額增長分別為-12.8%和0.4%；品牌中藥短期渠道庫存壓力較大，長期成長邏輯不變；中藥飲片、零售端藥品市場前景較好；中藥注射劑政策變化仍需觀察。重點看好片仔癀（600436）、華潤三九（000999）、云南白藥（000538）等。

生物藥：2018年收入總額增速為42.8%、歸母凈利潤總額增速為27.1%；2018Q4和2019Q1營業(yè)收入總額增長分別為31.1%和34.0%，凈利潤總額增長分別為13.2%和24.1%；行業(yè)整體環(huán)比呈加速增長態(tài)勢。疫苗受益新品放量，業(yè)績迎來爆發(fā)期，血制品行業(yè)復(fù)蘇在即，其它如生長激素等保持快速成長。重點看好：長春高新（000661）、智飛生物（300122）、康泰生物（300601）。